好市多销售令人失望，市场失去了上行动力美国就业数据可能预示了批发和零售业的发展，这对好市多管理层和库存水平的投资者很重要

美国去年增加了23.6万个就业岗位3月这表明，尽管美联储努力减缓经济增长并为劳动力市场降温，但特定经济部门的经济活动有所增加，从而避免了这些新增员工产生额外的被压抑需求和购买力。

的离群值在按部门和子行业划分的新增就业规模中，主要集中在批发贸易行业。在批发贸易行业中，非耐用品行业的就业人数增幅最大，而耐用品行业的就业人数增幅位居第二。

运输和仓储业报告称，3月份总共增加了10400个就业岗位，航空运输和卡车运输行业受益最多，各增加了5700个就业岗位。

这种动态对于批发和零售行业的公司来说非常重要，因为这些新增的工作岗位可能预示着未来更高的需求预期，需要一个强大的物流和运输网络来满足这些增加的需求。

这种环境可能是原因之一好市多(NASDAQ: COST)管理层过去已经将公司的现金头寸增加了近28亿美元季度。此外，一些人可能猜测，随着物流和供应变得更加充足，这家批发巨头可能准备在未来几个月收购更便宜的库存。

指标王是这么评价好市多的

对于垂直行业来说，零售和批发业务在可衡量的绩效指标方面受到同样的判断。可比较销售指标是分析师、投资者和市场广泛遵循的数据之一，目的是弄清楚相关潜在业务的真正方向。

一个公司可能每月新开10家店，但每个月给这10家新店带来的收入为零，这可能会导致潜在的需求萎缩或其他问题，而一个公司每月新开一小部分店，但定期增加10%的店面收入，这更能说明市场份额的扩大或有效的营销实践。

作为报道根据好市多管理层的数据，在过去五周的回顾期内，美国商店的这一指标为0.9%，据报道是过去三年来最慢的增长。此外，考虑到国际运营结果，整个公司的可比销售额增长了2.6%，不包括外汇和较低的燃料价格的不利影响，增加了Costco会员的较低收入。

重要的是请注意销售业绩去了哪里，因为这可以帮助将这些点与之前展示的就业数据联系起来。在3月份的销售报告中，管理层确实表示，随着越来越多的人来到他们的地方，电子商务销售额下降了11.6%。

此外，食品销售的增长来自新鲜食品和农产品，这意味着人们可能更多地选择在家做饭，而不是选择外出就餐。在好市多的非食品类业务中，只有轮胎、服装、健康用品和美容用品等必需品的销售额触底，出现了小幅增长。

为下行周期做准备

好市多成功地建造了众所周知的“护城河”，沃伦·巴菲特在解释什么是有吸引力的投资前景时总是提到这一点。这条护城河使公司能够将利益传递给其成员和股东，而不是传递成本。这些成就也反映在基本层面上，因为该公司的ROIC(投资资本回报率)指标和杠杆率似乎表现出较低的周期性;然而，这种非周期性特征可能很快就会面临压力测试。

回顾过去五年的情况，投资者可能会发现接下来会发生什么，这反映了大流行前的正常运作，而不是快速调整和适应可能在商业数据中留下的大屠杀。管理层过去已经降低了库存水平季度这使得该项目占总资产的比例从上一季度的27.9%降至24%。2021年库存占资产的24%，2019年为25.1%。

这种下降可以转化为管理层回到历史上根据经济放缓时期调整的库存水平，这与美国制造业PMI指数有关，因为2021年和2023年都看到了该指数阅读低于50%，表明经济收缩。

这对好市多来说不一定是坏消息，因为可能其中一些库存可能会减少到更多的非必需品，而其他库存(如新鲜食品和农产品或轮胎和健康等必需品)可能会收到大量的库存订单，以适应经济放缓期间的市场需求。

然而，供投资者参考的是，当PMI指数和随后的库存水平表现为这样时，该公司仍然提供了13-15%的ROIC，并维持了股息收益率，目前股息收益率接近1%请记住，在经济放缓期间，当股票变得“更便宜”时，管理层也会倾向于回购大量股票。