《创业家》作者的观点纯属个人观点。狗万官方
我见证了市场的许多起起落落——包括一些地震事件——在这个过程中，当涉及到周期和泡沫时，我产生了一点悲观的反应，尤其是在房地产领域创业．
1992年，我在贝尔斯登(Bear Stearns)的投资银行部门正式开始了我在华尔街的职业生涯。然而，早在1987年(当时还在上高中)，我就在华特迪士尼(Walt Disney)和其他股票期权公司做了两个暑假的专业职员，“做市”。从那以后，我见证了87年的股灾、1995年网景(Netscape)的首次公开募股(IPO)，以及当时许多公司为了获得不可持续的估值而花钱买眼球。然后是1998年的俄罗斯金融危机，以及2000年的纳斯达克和互联网泡沫破裂。然后是2008年的马多夫，以及随后几年的许多行业泡沫(从生物燃料到生物技术)，现在是加密货币和其他我真的不太了解的东西。这么多年来，我明白了循环就是这样:它们重复和押韵，主角只是简单地换了名字。
目前，风投支持的初创企业对融资有着巨大的需求，但融资环境从未像现在这样具有挑战性。美联储打开了一个“气闸”;我们都能听到资金被吸出系统的巨大声音，这将严重影响风投支持的公司及其融资能力。作为回应，它们中的大多数，以及它们的创始人，仍然有点“被车灯吓到的鹿”——难以接受新的估值格局。随着2020年至2021年全球流动性泛滥，我们见证了初创企业融资的辉煌时期，无论是种子轮融资、A轮融资、B轮融资还是C轮融资。我们看到，大型跨界对冲基金向B轮中的许多公司支付了过高的D轮或IPO前价格，这些对冲基金试图在IPO之前跳过并锁定交易。如今，情况发生了变化:新资本供应不足，融资将比以往任何时候都困难。正因为如此，我们将看到许多有潜力的伟大初创企业不幸的倒闭，它们只是耗尽了燃料。大多数风险基金现在都处于慢速模式——更专注于现有的投资组合，并让他们的赢家存活下来。
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因此，根据过去的周期和我最近听到的各种神话，一些指导:
我给创业者的建议是筹集资金现在如果你有的话。不要坐等形势好转，因为寻求资本的公司在2023年将面临更激烈的竞争，需要接受这一新的现实。这可能是一个较低的估值或更苛刻的交易条款，如2倍的清算优先权或认股权证，但在一个不确定的环境中，手中的鸟总是最好的行动方案。早期创业公司不会像后期成长轮企业(即后C轮公司)那样受到压力，后者可能以不反映当前情况的估值筹集资金，并将看到更多高度结构化或下行融资。
误解:2023年将是一个更好的融资环境，包括更好的条款
有可能，但不太可能。这种观点面临的挑战是，其他初创企业对新资本的需求和竞争将被压抑，这将是一个买方市场，不会有足够的资金为所有公司提供资金。
想象一下，在一个冬季工作日的晚上10点，纽约的拉瓜迪亚机场。雪下了一整天，由于天气原因机场已经关闭了。有数百架飞机在有限的跑道上等待降落，在LGA午夜关闭之前，它们不可能全部降落。这就是我们现在看到的情况，而且情况还会变得更糟，因为资金将到2023年，它将变得更加有限和昂贵。在这样一个充满挑战的时期，投资意向书将从“普通的”转变为更加结构化和对投资者友好的交易。创始人可能会遇到他们很久没见过的事情，比如认股权证和全面的反稀释条款。
准备好惊喜吧。
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误解一:场外有充足的“干货”
没错，但2008年也是如此，当时有限合伙人告诉他们的私募股权基金或风险投资基金，如果他们向他们发出融资通知，他们将永远不会再为未来的基金增资。它工作。所有应该在场外的干粉都被绑在一根绳子上。(例如，这样的陈述:“是的，我向你承诺了资金，你有干货，但不要向我要!”)
虽然许多风投基金已经筹集了2020年或2021年的新基金，并正在积极进行新的投资，但许多风投基金正在艰难地决定在现有的投资组合中支持哪些公司，同时也在努力灭火。新的投资活动将受到影响，我们正在经历一段我称之为“慢节奏”的时期，很多人都在反复推诿，不愿迅速采取行动。公司在同一天收到多份投资意向书、融资回合很快就填满的日子已经一去不复返了。将会有更长的尽职调查期，我们甚至会看到基金不再关注已发行的投资意向书。这是新的规范。
神话:估值和市盈率将反弹
有一个古老的说法:股票在自动扶梯上上升，在电梯上下降。一些市盈率不会很快反弹到我们在2021年看到的峰值，如果有的话，可能需要数年时间才能反弹到峰值。流动性引发的海啸导致钟摆向一边剧烈摆动;它很可能会对另一个进行过度修正，并且可能需要很长时间才能找到中位数。
因此，如果你正在寻求资金，我的建议是尽早开始，并为一个漫长而缓慢的过程做好计划。在找到你的王子之前，你需要亲吻很多青蛙。当涉及到条款时，不要期望太高，要知道筹集到的每一美元都将是一场艰苦的战斗。
不要羞于以较小的增量和多次关闭的方式筹集资金。此外，要节约开支，并准备好多次讲述你的故事。好的想法和创始人会成功，但是，随着热钱从竞争场上消失，达尔文将统治世界，只有最好的人才会被分配资本。同样重要的是要认识到，风险投资行业的重点已经转向短期盈利而不是增长，因此大多数公司都在努力降低成本并扩大现金跑道。
市场上总是有“富人”和“穷人”之分，我们将看到那些没有资金撑到2023年的公司将面临许多下行融资。
