战争中的独角兽我们不会走向泡沫……这将是一场大屠杀

今天，电子商务在印度不是一个产业，它本身就是一个小国。这个国家由五家大公司和少数外国基金主导，然后是许多小型电子商务公司，他们喜欢在被称为Twitter的宇宙中相互挖掘。

不可否认，电子商务是一个不同的球类游戏，其核心是颠覆性的
公司将转为盈利。因此，在这个行业中，现金储备比利润更重要，这使得现金储备的整体结构不同，但在商业世界中却非常复杂。在这个世界里，估值先是被推到令人震惊的峰值，然后又被无情地拉低。

我们不会走向泡沫……这将是一场大屠杀

随着印度政府针对电子商务的FDI政策和Flipkart降价，以失败为傲、把现金流放在利润之前、把折扣作为培养客户习惯的策略的初创企业崇拜，将面临严重压力。

印度资本生态系统中有一个普遍的共识，即印度基金正在推动早期融资，而全球基金正在投资B轮和C轮融资及其他融资。如果Flipkart的估值进一步下跌，对外国投资者来说，为有前途的印度初创企业签下大笔资金支票将是危险的。

另一方面，初创企业的整个基础，即通过融资来建立现金流的基础，将受到干扰。从本质上讲，这意味着印度初创企业可能会严重缺乏A轮融资以外的资金，下一个Flipkart故事可能再也不会发生了。

早期基金也不知道从哪里退出，最终可能会改变投资方向。它可以从整体上扼杀创业情绪，政府的创业政策也会彻底失败。这可能标志着印度对创业的狂热开始终结。狗万官方

重要的估值

与人们想象的不同，电子商务和科技初创企业的乐观情绪在相当长一段时间里一直在下降。2015年初，随着Housing.com损失了超过1亿美元的投资者资金，投资者开始谨慎行事。

“总的来说，我们看到估值从早期到成长期再到后期都在下降。我们认为，这是一个健康的结果，因为公司的定价将更加公平，投资者将在更现实的水平上进行投资——你可以将2016年称为“定价合理的时期”，Blume Ventures董事总经理Sanjay Nath表示。

IDG Ventures创始人兼董事总经理TC Meenakshisundaram表示:“估值就像情人眼里出西施。掌握在下一轮投资的人手中。估值是基于公司对公司和投资者对这些公司的看法。

在2011年，以及2014-15年，出现了欣快感，然后出现了局部交付、超局部交付等特定类别。现在有相当多的保守。投资者必须保持客观。最终，它必须进行整合。任何国家都不可能拥有5到6家老牌企业。

在评论收购的可能性时，一位不愿透露姓名的Snapdeal投资者表示:“关于可能的收购，一直在进行非正式的谈判。从来没有在相关人士之间举行过。在这一点上，他们正试图获得尽可能多的资金，如果在9个月内没有实现，那么这些讨论将会加速。为了得到更多的支票，价格必须更加灵活。它不一定会立即导致整合。”

“市场将决定谁是真正的赢家。个人意见不重要。顾客将决定谁将是赢家。阿里巴巴在中国是一家本土企业，而中国是一个不同的市场。Meenakshisundaram积极地补充说，本土优势将会存在。

Flipkart的困境

萨钦·班萨尔和宾尼·班萨尔之前都是亚马逊的工程师，九年后，这两位班萨尔发现自己正处于一个境地，他们想把Flipkart卖给亚马逊。让情况变得更加困难的是，这还是当年的亚马逊。2014年，在客户、投资、市场理解和印度估值方面，亚马逊在各方面都被Flipkart击败。

Flipkart在2014年和2015年获得了超过19亿美元的外部资金，但其估值却回到了2014年的110亿美元。I2India Venture Factory财务总监Sivaramakrishnan V表示:“原因可能是，由于来自亚马逊、Paytm等公司以及垂直特定电子商务公司的竞争加剧，Flipkart可能不得不接受比最初预期更小的市场份额。

我们需要明白，私募股权和风险投资本质上是缺乏流动性的，价格发现不是一个持续的过程。”这是时间的潮流，Flipkart目前的情况甚至可以让上帝感到脆弱，班萨尔人只是人类，甚至还没有上市公司。这种压力可能会让任何人大发雷霆。

朋友与敌人之间的对峙

可以理解的是，原本被控制的萨钦·班萨尔几乎无法控制自己的攻击性，并在他们最喜欢的游乐场推特上买下了它。作为一名编辑，多年来我一直认为，Snapdeal每天的工作都受到Flipkart的启发，所以这对Kunal Bahl来说当然是一个巨大的优势，他仍然在Snapdeal与投资者保持稳定，并声称自己是一个真正的市场，不像他的竞争对手，他的子公司也是Flipkart最大的卖家。

Snapdeal的投资者进一步表示:“阿里巴巴对其在印度的投资公司施加压力，要求其更直接地开展业务。整个(推特)问题被夸大了，因为它的处理方式。”显然，Sachin Bansal在Twitter上的言语抨击不能单独挑出来，最近Twitter世界里的每个人似乎都很急躁。

政府的王牌:开放外商直接投资电子商务

印度创业政策所宣称的“保持距离”到此为止了，政府自己也在搞恶作剧，发布了新的规定，禁止折扣水平(从而减少现金消耗)，并将来自一家集团公司或一家供应商的总销售额限制在25%以内。

外国直接投资在电子商务领域的开放只会带来更多的竞争，进一步给初创企业带来压力——它们已经面临了足够多的投资者困境。无论这项政策是为了缓解阿里巴巴在印度的巨大影响力，还是为了让其他大联盟少涉足印度，但这一次，印度为零售商、电子零售商和外国品牌提供了公平的竞争环境。但对于电商巨头来说，这就像在沸腾的锅上吹口哨一样。

印度会有更多Flipkart故事吗?

由于Flipkart的降价在创业生态系统中引起了轰动，行业专家认为，这可能会导致今年剩余时间内更多的货币贬值和融资不足。2016年很可能会出现更多的降价。为什么?Kae capital的风投合伙人舒班卡尔•巴塔查里亚表示，虽然规模可能有所不同，但导致Flipkart估值超过150亿美元，然后又出现降价的模式，在过去一两年获得大额融资的许多其他公司身上也可以看到。

在这样的环境下，投资者在融资决策方面显然会更加挑剔，这对公司对其估值的议价能力产生了连锁效应。

巴塔查里亚表示，对于Flipkart这样的公司来说，这种影响要大得多，因为它已经筹集了大量资金，而且投资者不太愿意继续等待更长时间，希望能有一个有利的退出。更令人担忧的是，创始人持有的公司股份最高不超过15%。这并没有给他们留下足够的利益。

安全区的早期创业公司……还在吗?

目前的全球趋势表明会出现调整，但国内消费情况相当好，因此这似乎更多的是短期影响。独角兽印度风投(Unicorn India Ventures)管理合伙人阿尼尔•乔希(Anil Joshi)表示，这些依赖烧钱的公司将面临一些困难。巴塔查里亚说，如果说Flipkart的降价有什么影响的话，那就是它可能会让更加坚定的企业家和强调盈利为不可忽视目标的商业模式脱颖狗万官方而出。

由于Flipkart的规模和地位，这样的活动显然会吸引很多关注，但印度早期公司的前景仍然相对乐观。投资者和行业专家认为，这种降价将有助于消除那些认为这是一件很花哨的事情的投资者。

(从PunitaSabharwal和Sneha Banerjee)

(本文首次发表于《企业家》杂志印度版2016年4月刊)。狗万官方